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邹澜:债券违约处置机制建设推动债市发展“滚石上山”

  1月11日,由国务院发展研究中心指导,中国企业评价协会、中国移动主办,鹏华基金联合主办的第十八届中国企业发展高层论坛在全国政协礼堂召开。

  人民银行千里马彩票市场司司长邹澜在论坛上谈及债券市场发展时指出,眼前比较突出的问题还是信用债的违约。2014年至今累计已有约160家企业、480只债券发生违约,涉及金额3000亿元左右。但是这个数字和所有4500多家发债企业相比,实际上不算太高。

  发生债券违约的企业普遍存在以下共性:一是违约企业在过去的投资和经营策略激进,盲目多元化扩张,过度运用杠杆经营,导致债务高企,资金周转陷入困难。二是公司治理结构存在瑕疵,股权过度集中或缺乏实际控制权,容易出现大规模抛空、股权纷争等问题。三是涉嫌财务造假,主要手段体现为通过关联交易抬高利润、虚构资产等方式美化和操纵财务报表,隐瞒真实经营情况。四是对外担保和互保负担较重,贷款责任加剧流动性增长,风险沿着担保链双向成长。当然,大的环境主要还是经济下行的压力相对持续,使得这种内生型的问题在环境下集中爆发。

  邹澜说,适当的违约是一个正常现象。债市违约现象与国际市场相比、与信贷市场相比实际上是比较低的。2019年相关部门大力推动违约处置机制的建设,从制度上补短板,从具体项目上探讨和研究,试图走出一些快捷方便、有利于企业恢复经营生产的处置机制。

  邹澜将债券市场的发展形容为“滚石上山”——翻过债券违约处置这座大山,才能迎来更好的发展,才能有更健康的债券市场。因为过去长时间不违约,市场各方风险识别和风险化解等方面的专业能力没有激发调动起来。随着债券违约处置机制建设的推进,发行人、投资人会变得更加理性,债券市场的选择功能和配置功能会进一步得到加强。

  目前,中国债券市场余额已经接近100万亿元,是全球第二大债券市场。其中公司信用类债券余额是22万亿左右,也是全球第二大市场。从融资结构来看,债券市场发展规模仅次于信贷市场,社会融资规模当中债券市场占比达到14%,远远超过股票市场。另外,债券市场对外开放也取得了很大进步,全球知名的三大债券指数供应商中,已经有两大把中国债券纳入了其指数产品。

  谈及债券市场发展面临的挑战,邹澜还指出,债市基础设施互联互通还需要进一步加强,“希望能够像公路体系一样形成一张网,使得每一辆车在任何一个口上高速都能够到达任何一个地点。”《证券法》修订以后,相应的债券市场基本制度还要进一步完善,包括监管协调的进一步深化。另外,衍生品的发展对于债券市场解决利率风险、流动性风险和信用风险也是至关重要的,这些发展决定了未来债券市场的深度。

  “我们相信未来会有更多的资金进入债券市场进行投资,比如随着资管新规的实施,会有更多资管机构通过资管业务惠及千家万户。“邹澜表示,最近也在设法推广更多的地方债、国债和政策性千里马彩票债等没有信用风险的债券能够更多地卖给居民家庭,使得居民家庭有高于存款利率的无风险收益,防范非法集资风险,也使得更多市场资金可以腾出来投资于信用债市场。

责任编辑:杨喜亭