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8月进出口增速“双降”

中美贸易摩擦影响或进一步显现

  根据海关总署近日发布的数据,我国出口同比增速再度转负,从7月的增长3.3%放缓至8月的下降1.0%;同时,8月进口额同比下降5.6%,降幅较7月(下降5.3%)有所扩大。东方金诚首席宏观分析师王青表示,后续出口下行压力或进一步加大,短期内进口难有明显改善;同时,外需对GDP的贡献率或明显下滑,这是近期国内“稳增长”措施加码的重要背景。

  外需:贸易摩擦叠加全球经济增长放缓影响大

  8月出口额同比下降1.0%,增速较7月下滑4.3个百分点。究其原因,王青表示,“一方面,美国升级关税措施的负面影响加速显现——8月我国对美出口额同比下降16.0%,降幅较7月扩大9.5个百分点,直接下拉当月出口增速1.5个百分点。另一方面,8月我国对非美地区出口继续保持正增长,但增速较7月下滑2.8个百分点至2.9%。主要出口市场中,对欧盟和韩国出口增速较7月下滑3.4和7.3个百分点,对东盟、印度、巴西、南非等新兴市场出口增速分别下滑4.5、7.8、5.4和20.3个百分点;仅对日本和俄罗斯出口增速有所反弹,但这主要归因于上年同期基数走低。”

  “在近期人民币较大幅度贬值的背景下,对非美市场出口增速普遍下滑,凸显了全球经济增长放缓给我国出口贸易带来的下行压力。8月全球制造业PMI录得49.5,已连续第四个月处于荣枯线以下。其中,欧元区、日本、韩国、俄罗斯、马来西亚、印度尼西亚等主要经济体制造业PMI均处于收缩区间;印度和越南制造业PMI虽保持扩张,但较7月明显走低。”王青指出,“值得一提的是,美国8月ISM制造业PMI降至49.1,为2016年9月以来首度落至荣枯线以下,这表明除贸易摩擦外,8月我国对美出口大幅下滑也受到美国国内经济走弱的拖累。”

  王青表示,四季度出口增速可能明显下滑。“9月1日,美国对中国3000亿美元输美产品中第一批(约1250亿美元)加征15%关税措施正式实施,并将自10月1日起将2000亿美元商品加征关税幅度从25%上调至30%,自12月15日起对3000亿美元剩余商品加征15%的关税。这意味着后续出口下行压力进一步加大。”王青称。

  “考虑到9月1日加征关税落地,按理说8月应存在对美‘抢出口’意愿,但8月对美出口增速反而同比大幅萎缩16.0%,除高基数因素外(去年同期企业同样在‘抢出口’),也反映了近期关税形势变化较快,企业整体预期转为悲观,而前期加征关税也对对美出口产生了累积的负面影响。如果没有‘抢出口’出现,则9-10月对美出口将在高基数因素的作用下进一步承压。”某银行研究人士指出,“此外,中美贸易摩擦引发全球产业链调整,叠加全球经济放缓,也会冲击我国出口增速。不过,汇率贬值在一定程度上对冲了负面效应。”

  内需:逆周期政策明显见效尚需时日

  8月进口额同比下降5.6%,降幅较7月扩大0.3个百分点。王青指出:“这与当月制造业PMI录得49.7,较7月下滑0.2,以及PMI进口指数录得46.7,较7月下滑0.7相互印证。这表明,需求疲软、信心不稳持续拖累进口需求,逆周期政策效果仍不明显。”

  “同时,我们注意到,受国际贸易紧张情绪和需求放缓担忧影响,8月国际大宗商品价格整体走低,CRB商品价格指数月均值环比下降5.1%,同比下降10.8%,降幅较7月扩大3.3个百分点,价格因素对进口金额增速的拖累持续显现。”王青表示,“从去年11月起,CRB商品价格指数已连续10个月同比负增,且今年5月以来跌幅明显加深。考虑到全球经济放缓,需求前景不佳,后续工业品通缩压力值得关注。”

  “今年以来,主要由于进口增速下降较快,贸易顺差大幅扩张,外需对GDP的贡献率大幅上升。但随着关税措施升级对出口影响显现,以及进口降幅趋稳,预计9月开始贸易顺差增速有可能显著收窄,外需对GDP的贡献率或将明显下滑。”王青指出,“这也是近期国内稳增长措施加码的一个重要背景。”

  “近期逆周期调节力度进一步加大,但政策效果的释放仍然需要时间。”王青进一步指出,“加之贸易摩擦升级对进口也有较大的负面影响,不仅自美进口需求受到冲击,加工贸易环节中的进口需求也有所下降,预计短期内进口仍将偏弱,难出现正增长。”

  不过,中金公司分析员刘鎏、易峘表示,近日中国加大宏观政策逆周期调节力度,将提振内需,有利于人民币汇率和进口增速企稳。

  “考虑到短期出台更大的逆周期对冲政策可能性较低,有关部门也一再强调‘不将房地产作为短期刺激经济的手段’,内需未来将受到‘弱支撑’。”前述银行研究人士表示

责任编辑:毛晓勇
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